施罗德投资环球无约束固定收益主管Julien Houdain撰文，指主要经济体掀起新一轮加息预期，推高了债券收益率，惟该行认为此轮走势已反应过度。随着经济「软着陆」的可能性增加，这种市场错位正带来具吸引力的入场时机。
尽管美国依然是环球金融市场的主要影响因素，但过去一个月推动债息攀升的主力却来自美国以外。亚洲、欧洲及美元区经济体已由原先预期减息，转为消化未来12个月的加息预期。该行认为，在部分地区，市场的反应为时过早且幅度过大。
近期的债息升势，正为该行过去一直持审慎态度的经济体(如欧元区)提供了建立长仓的良机，同时在日本和加拿大也带来了更具策略性的债市投资机会。
虽然该行不认为欧洲央行会再度减息，但基於通胀前景温和，该行同样不预期该行会加息(与市场定价所反映的不同)。
基於通胀放缓迹象、劳动市场状况放松，以及11月份英国预算案预示2026年将出现轻微财政紧缩，英国较短年期(五年或以下)的国债仍然是该行看好的长仓选择。
该行相信在「大而美法案」(One Big Beautiful Bill)增加对消费者的财政支持下，美国经济增长至2026年将保持良好。另一方面，当地劳动市场仍显脆弱，而这正是联储局双重政策目标的其中一环。
因此，就纯粹的方向性押注而言，该行认为更佳债券投资机遇在其他地区出现。反之，该行持续预期美国利率市场的曲线将趋向陡峭。10年期与30年期债券跑输两年期及五年期债券，正正反映了美国经济疲弱的财政状况(庞大预算赤字及持续上升的债务与GDP比率)，以及联储局可能因美国劳动市场短暂疲软而过度放松货币政策、造成经济过热的潜在风险。
在执笔之时，特朗普总统尚未确认新任联储局主席人选，但任何对联储局独立性的威胁，都将支持这项曲线趋陡的交易策略。
在平静的一个月中，美国投资市场一个值得注意的发展是12月的联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议。会上他们一如预期减息，同时亦宣布将透过资产购买再次扩大资产负债表规模，即所谓的「储备管理购买」(Reserve management purchases)。
此计划并非颠覆性的举措，亦非传统意义上的「量化宽松」：联储局主要买入最多三年期的国债券，其目的在於技术性操作，而非由货币政策驱动。
尽管如此，此举对短期美国国债以至全球整体资金流动性前景均属利好。
企业信贷方面，由於息差估值极窄(息差反映投资者为承受额外信贷风险所获得的溢价)，该行维持审慎看法，但考虑到具支持性的宏观环境，该行对各类信贷资产的评级进行了轻微上调。倘若息差扩阔，该行将会更为看好，并视之为增加债券风险承担的良机。
与此同时，机构按揭抵押证券(Agency Mortgage-Backed Securities)及有担保债券(covered bonds)仍然是该行在债券配置中的首选。(ad/da)
AASTOCKS新闻