7月20日丨信達策略研報指出，之前產能過剩的週期行業(光伏、鋼鐵、化工等)近期開始有所表現，我們認為這種擴散可能是牛市進入中期主升浪的信號。最近的兩次級別較大的牛市中(2013-2015和2019-2021)，在牛市初期(2013-2014年初、2019年-2020年初)，週期股均明顯跑輸市場，不過到了牛市中後期，週期股明顯開始活躍。
背後主要原因可能來自估值，牛市初期，股市增量資金較少，漲幅慢，此時能夠上漲的板塊主要是少部分有產業邏輯有業績的方向(比如13年的TMT、19年的半導體和白酒、過去1年的AI和新消費），但進入牛市中後期，居民資金會增多，大部分行業估值均能有不錯的抬升。週期股因為在牛市初期估值幾乎沒有抬升，所以牛市中期，週期股的估值優勢較為突出，一旦有政策催化或基本面改善，股價跑贏指數的概率較高。
後續可能有兩種演繹方式：1）經濟復甦偏弱，“反內卷”相關政策對供給影響速度較慢，週期等行業盈利並沒有改善，則整體股市可能會演繹類似2014年下半年的牛市，週期股在牛市中期會有1-2個季度不錯的超額收益，但隨後會面臨波動。2）“反內卷”政策對供給改善速度較快，並且需求層面的穩增長政策逐漸見效果，週期基本面改善，則股市整體可能會演繹2020年下半年-2021年的牛市，週期股可能會從牛市中期開始有1年左右的行情。不管哪種情形，1-2個季度內，週期股均有望產生超額收益。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯