建银国际发表报告指,内房股上半年业绩表现疲弱并不意外。在8月份,重点房企公布疲软的半年度业绩,表现为盈利下降、股息削减和财务状况略有恶化。该行重点关注18家房企,其中国企14家和民企4家。这些房企的核心利润平均总计下降26.8%和47.2%,主要受收入减少和利润率下跌拖累。在18家重点房企中,仅有7家宣布中期股息,股息平均下降14.7%。
在业绩发布会上,重点房企管理层普遍对市场及其公司的前景持保守态度。许多房企对市场复苏的时机感到不确定,认为支持政策需要时间才能生效。只有中海外(00688.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.44亿; 比率 32.819% 、绿城中国(03900.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.30千万; 比率 13.853% 、越秀地产(00123.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.28千万; 比率 15.616% 等少数房企预测下半年合同销售将有大幅回升,但大多数房企对销售回暖信心不高。考虑到房价下行趋势和低成本买地进展缓慢,该行预计关键毛利率最多维持平稳,不排除有所下滑。在规模萎缩下,销管费成本控制也很难实现。因此,短期内降低财务成本成为唯一可能的利润增长驱动力。根据该行和市场预测,主要开发商2023至2026年的利润复合增长率将达到10.2%。
虽然重点房企的基本面疲弱,该行认为个股仍有机会。该行业目前的估值极低,只有0.34倍市净率,认为重估可能发生在宏观政策支持,如传闻的专项债收储政策和存量房贷利率下调等;个别公司基本面改善,如美的置业(03990.HK) 0.000 (0.000%) 重组、华润分拆不同业务、龙湖商业模式转型、中海/绿城/越秀的土储投资和去化加速。行业首选为中海外、龙湖(00960.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.85千万; 比率 6.717% 和绿城。(ha/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-09-19 16:25。)
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