<汇港通讯> 资本策略地产(00497)较早前宣布,拟进行供股及发行新债券,集资合共约19.6亿港元。公司会同步进行股份合并与发行红利认股权证,而批准供股需要经股东特别大会表决。
FSMOne 环球债券部助理研究经理施家颂指出,资本策略的集资金额是确定的,因为控股股东钟楚义引入了基汇资本(一间房地产私募基金)作为战略投资者,以及有券商鼎佩证券为新股为包销商承诺「保底」。是次供股价较公布前交易日高出约2%,且股价在消息公布後进一步下跌,他相信小股东很大机会不参与供股,令 Golden Boost 可以全数获派发已暂定配股的供股股份。
在此情况下,钟楚义仍会维持控股股东的地位及保持控股权,但其股权将由原来持股约56%摊薄至间接持股约37.3%,基汇资本则会间接持股约32.7%,而整体小股东将会由43.8%被摊薄至30.0%。是次供股需要经过股东特别大会表决才能实施,仍存在少量不确定性。
在发行新债券及供股完成後,资本策略可获得约19.6亿港元,施家颂指出,这有助提升公司的流动性及财务稳定性。截至2024年9月底,公司现金短债比只有0.5倍,短期流动性略为紧张,供股及发债完成後,这项比率有望上升至1.0倍,回复至较为健康的水平。同时,这有助改善资本策略的多项杠杆率。由於现金水平增加,净债务将会有所下跌,此外集资後总权益将会增加。
在供股及发债消息公布後,资本策略2025年7月债券由85港元急升至93港元,但及後回落至91港元,主因是公司已聘请 Sodali & Co. 作为顾问,希望确认「CSIPRO 5.450% 21Jul2025 Corp(USD)」持有人的身份,施家颂说:「我认为资本策略或是希望与这些债权人沟通作为『两手准备』,了解投资者的需求与债券持仓集中度,公司是否有潜在再融资或发行新债的空间,而展期只会是公司在意外地无力偿还全数本金时的最後手段。」
事实上,资本策略的短期债务主要为两类:有抵押银行贷款(约17.7亿港元)及美元债(约23.1亿港元)。若公司能把一年内到期的抵押银行贷款全数再融资,变相未来一年内要偿还的债务只有24.6亿港元。
以现时公司的销售状况、早前的预售项目(包括从合联营企业)的潜在回款及现金水平(供股及发债後约43亿港元)而言,应付这笔2025年7月债券还款未算有太大压力。
施家颂亦提醒2025年7月债券的相关风险,包括(1)供股或因股东特别大会否决而无法顺利进行、(2)营运现金流出可能高於预期及(3)管理层可能会在资金足够还款的情况下强行提出展期方案,或导致公司未能如期还款。 (BC)
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