国泰海通本周一(26日)发表报告，首次覆盖蜜雪集团(02097.HK) -48.600 (-10.892%) 沽空 $1.72亿; 比率 13.622% 予「增持」评级，目标价549.47港元。
该行称，蜜雪是国内现制饮品龙头，高质平价定位+供应链先发优势，规模效应筑壁垒，预测公司2025至27年各年收入分别337亿、381亿及424亿元人民币(下同），增速分别为36%、13%及11%；各年归母净利润料分别59.34亿、67.79亿及75.35亿元，增速分别为34%、14%及11%。
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国泰海通认为，国内现制饮品渗透率仍有提升空间，现制茶饮品牌全球化拓展进行时。国内市场方面，该行引述灼识谘询指，中国现制饮品市场规模由2018年的1,878亿元增至2023年的5,175亿元，年复合增长率为22.5%。随着消费者对於新鲜、健康、多元化口味的追求提升、现制饮品门店供给增加、外卖渠道兴起，中国现制饮品占饮料市场规模的比例有望进一步提升。平价茶饮竞争格局稳定，蜜雪冰城在平价茶饮市场份额遥遥领先。海外市场方面，全球现制饮品市场中，东南亚增长潜力最大，欧美日韩等市场存在现制茶饮替代咖啡、渗透率提升的机会。近年来诸多国内现制饮品品牌出海寻求新增长。
报告提到，国内市场下沉加密，海外扩张与品类拓展打开成长空间。该行测算蜜雪冰城主品牌国内开店空间6万至7万家，幸运咖国内开店空间1.8万家，蜜雪冰城海外开店空间超过4万家，其中东南亚开店空间约2万家。此外，蜜雪集团收购鲜啤福鹿家，布局现打鲜啤赛道，打造平台型企业。(da/)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-28 16:25。)
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