<汇港通讯> 汇丰环球研究发报告指，基於该行外汇团队2026年美元/港元汇率预测7.80，及ADS与港股1:2的转换比例，下调京东集团(09618)目标价5%，由144港元降至137港元。维持「买入」评级。
报告表示，京东集团2026年电子产品与家电销售面临的挑战或持续拖累京东收入表现，但汇丰对百货品类的增长前景信心日增，其增长动能主要来自用户规模扩张，尤其外卖业务带来的交叉销售机遇。因此，汇丰将集团2026-2027年收入预测上调1-2%。
然而，因京东为探索新增长机遇，或对海外及京喜业务加大投资，汇丰对新业务亏损收窄的节奏持更谨慎态度，对外卖业务的假设则大致维持不变。但该行仍预期，随著佣金与广告收入贡献提升，消费补贴政策趋於理性，外卖业务亏损将从2025年的360亿元人民币逐步收窄至2026年的220亿元人民币。
整体而言，汇丰将京东2026-2027年盈测下调14%。另随2026年以旧换新补贴资金逐步发放，该行预期京东2026年第一季电子产品销售跌幅将较2025年第四季收窄。但受补贴总额下调、发放方式更为精简影响，电子产品与家电销售表现仍将偏弱。
(CW)
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