平安证券发表报告，内地近日公布2月CPI按年转跌0.7%，PPI按年下滑2.2%，指春节错位是CPI转负主因。内地2月CPI翘尾因素(即上年价格变动的滞後影响)为负1.2%，新涨价因素为0.5%。春节错位的影响集中在：交通工具使用和维修、食品、旅游以及邮政和家庭服务，这几个分项均规律性地表现为在春节月价格明显上涨、春节次月显着回落。需要注意，第一，与春节同在1月的年份相比，今年1、2月份食品价格的涨幅都是全线弱於季节性，因今年前两月天气有利於鲜菜生长运输。第二，今年旅游呈现春节月涨幅较大、次月降幅较小的特点，与今年春节假期跨月有关，也反映出旅游价格偏上行的趋势。其它受春节因素影响较大的分项，在春节月与次月的涨跌幅基本匹配；受春节因素影响不大的分项，2月基本没有特殊变化，整体仍然延续低物价的格局。
该行指，内地2月PPI按月受国际定价因素拉动。2月PPI按月跌0.1%，降幅比前一个月收窄0.1个百分点。分行业来看，2月PPI按月的支撑主要在於：一是，国际油价上行，带动国内石油相关行业价格上涨，拉升PPI按月0.04个百分点。二是，有色金属需求扩张，新能源、人工智能等行业发展带动国内有色金属行业价格上涨，合计拉升PPI按月0.02个百分点。PPI按月的拖累主要在於：一是，春节期间煤炭供应充足、保障有力，拖累PPI按月0.09个百分点。二是，工业生产淡季，多数建筑项目停工影响建材需求。今年春节後建筑工地复工慢於往年，非金属、黑色金属加工制造业合计拖累PPI按月0.05个百分点。此外，受上述两方面因素交叉影响，电力、热力的生产和供应业拖累PPI按月0.04个百分点。
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平安证券指总体来看，内地2月物价回升的新亮点不多，仍然在於旅游和国际油价、有色金属价格较强，同时，文教工美体育和娱乐用品制造业价格环比上涨较多，可关注其持续性。3月工业复工复产的成色颇为关键，政府工作报告将CPI目标更加务实地定在2%左右，并提出「通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系」、「加强产业统筹布局和产能监测预警，促进产业有序发展和良性竞争」。该行关注新一轮供给侧结构性改革落地的可能性，以及旨在提振消费、稳住股市楼市的新举措。(wl/da)
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