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阳光保险业绩稳健增长 估值占优具上行空间
硅谷银行事件影响尚未终止。过去几周，瑞信、德意志银行接连出事，不确定性情绪影响之下，恒指短线很难确定方向。不过从长期看，随着中国经济基本面的改善，当前港股下行保护和缓冲空间充裕，市场有望在修复後迎来结...
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阳光保险业绩稳健增长 估值占优具上行空间
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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阳光保险  +0.020 (0.826%) 
硅谷银行事件影响尚未终止。过去几周，瑞信、德意志银行接连出事，不确定性情绪影响之下，恒指短线很难确定方向。不过从长期看，随着中国经济基本面的改善，当前港股下行保护和缓冲空间充裕，市场有望在修复後迎来结构性机会。

板块方面，受宏观经济好转以及地产行业触底推动，保险消费需求回暖保费复苏以及资产端信用风险下降，将助力保险行业迎来景气上行周期。个股方面，阳光保险（06963.HK）保费规模稳定增长，内含价值持续提升，投资价值凸显。

近日公布的年报业绩显示，2022年，阳光保险实现营业收入人民币1,285.8亿元，同比增长7.2% ；总保费收入人民币1,087.4亿元，同比增长6.9%。截至2022年末，内含价值约人民币1,012.7亿元，同比增长8.0%，在上市险企中表现优异。

受行业深度调整、消费需求释放趋缓等因素冲击，寿险行业保费收入增速放缓，寿险新业务价值增长乏力。为此，阳光人寿加快代理人渠道改革转型，有效提高队伍分客群经营能力，代理人整体质态和人均产能持续提升。2022年，阳光人寿代理人渠道实现人均产能1.4万元，同比增长13.9%。达到MDRT标准的人数同比增长31.4% 。其中，新人人均产能1.1万元，同比提升13.1% 。

得益於人均产能的稳步提升，2022年，阳光人寿实现新单期缴保费收入人民币147.5亿元，同比增长9.3%；一年新业务价值人民币30.2亿元，同比实现正增长。在笔者看来，在人身险行业基本面持续下行的情况下，阳光人寿新单继续保持较快增速，新业务价值连续实现正增长，展现出相对的行业竞争优势。

财产险业务方面，阳光财险逐步深化个人客户经营，增强民生服务保障，产险业务质态不断提升，盈利能力持续增强，各险种业务发展全面提速。2022年，阳光财险保费收入人民币403.8亿元。其中，新能源车保费增速97.1%，政策性健康险保费增速112.0%，农险保费增速61.7%，承保首次实现盈利，未来有较大提升潜力。

笔者认为，保险板块自2022年第四季度开始的上涨主要是受益於流动性改善和长端利率上行出现估值修复。展望後市，经济恢复料将带动板块表现逐渐从估值修复逻辑转向基本面改善。阳光保险队伍质态延续优化，价值增速表现优异，在行业基本面改善的助推下，其业务优势将会延续，并推动公司业绩持续增长。

近日，中金、华泰、东吴等券商发布对阳光保险的深度分析研报，给予「跑赢行业」「买入」等评级，预计公司2023年目标股价较当前仍有逾25%上行空间。综合资产负债双轮驱动，以及公司聚焦主业均衡发展，注重价值创造和创新能力提升，且当前估值处於行业偏低水平等因素，阳光保险股价仍旧有上行空间。走势上，该股在上市後曾短期大幅波动一段时间，随後即跟随市场陷入调整，目前已跌至前期低点附近，短线有止跌迹象，可於当前阶段分批布局，作中长期
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更新日期为: 2023年1月6日