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美国升息步伐或再加速 中国扩大内需仍是重点
美国的就业市场及通胀数据较预期强劲，加上联储局主席鲍威尔表示，利率高峰可能高於市场预期，市场忧虑当局在本月下旬的议息会议将加息50点子，重新提高升息步伐。利率期货显示， 3月加息50点子的机会率，由一...
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美国升息步伐或再加速 中国扩大内需仍是重点
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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美国的就业市场及通胀数据较预期强劲，加上联储局主席鲍威尔表示，利率高峰可能高於市场预期，市场忧虑当局在本月下旬的议息会议将加息50点子，重新提高升息步伐。利率期货显示， 3月加息50点子的机会率，由一个月前的10%，升至现时大概70%左右的水平。加息预期上升，股市下行压力增加，美汇指数回升至105左右的水平。另外，市场预期终端利率将升至5.6%，很大可能在第3季尾才停上加息。

经济数据强劲仍然是被市场视为坏消息，因为它们有可能继续推升物价，令通胀回落速度未如联储局的目标。一月份的核心个人消费支出价格指数(PCE)按年升4.7%，高於前值4.6%。核心PCE在过去一年一直徘徊在4.5%至5.5%左右的水平，近月未有如核心CPI般缓缓下跌，种种迹象显示通胀高速回落的阶段可能已过，通胀可能很顽固。
联储局在放慢加息步伐後几个月後，表示或有可能再次加快步伐，市场对此感到意外。不过，就如我们上几星期提到，在1980年代，当局曾按实际经济数据，在短暂减息後再加息，转变较现时大得多。投资者或不应视加息降通胀为一个直接线性的过程，过程难免有「起伏」。

部署上，我们认为分段吸纳的策略不变，选股上仍是偏好防御股或价值股。另外，由於欧洲燃料问题没预期严重，天然气价格回落，通胀也开始逐渐见顶回落回落，投资者在分散投资时，不妨留意一下欧洲比重较高的组合。

至於港股方面，自3月5日起开幕为期8天半的十四届全国人大一次会议接近尾声，今年中国经济发展目标以「稳」字为主，以稳就业、稳物价、推动经济企稳回升为三大概念。对於2023年全年经济增长亦作出相应较市场预期为保守的5%目标。另外，会中提到8个工作重点，包括扩大内需、建设现代化产业体系、深化国企改革等等的项目於今年推行。

我们认为，扩大内需将继续是重点之一。世界银行於1月时重新预测全球贸易量由去年的4%下跌至今年的1.6%，最新预测较6月时下调2.7个百分点，出口将持续受压，中国难以依赖出口需求推动经济增长，因此转战推动内需消费为今年的重点发展方向。

由於现时市况波动性有所提升，以及正值业绩高峰期，个股业绩可能受早前疫情影响致业绩表现未如理想，投资者可能需要面对个股风险。现时，市面上有可供投资者参与主题，及同时有分散风险的效果的投资产品，如GX中国消费(2806)等较侧重内需的主题性ETF。


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更新日期为: 2023年1月6日