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留心汇控利润率会否异常高若股价回归平静恐拖恒指後腿

自10月28日发布上次市评文章後，至今恒指继续缺乏方向，参考上周 (10月21至25日) 恒指收市位介乎20,478至20,760点，本周暂已过了三个交易日，收市位仍在此范围内。若改看上周高低波幅，介...

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留心汇控利润率会否异常高若股价回归平静恐拖恒指後腿

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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汇丰控股 +0.450 (0.625%)

自10月28日发布上次市评文章後，至今恒指继续缺乏方向，参考上周 (10月21至25日) 恒指收市位介乎20,478至20,760点，本周暂已过了三个交易日，收市位仍在此范围内。若改看上周高低波幅，介乎20,380至20,942点，昨日 (10月30日) 截至上午11:29，结论也是如此，恒指未能离开上述范围。不过昨日上午9:32和9:56恒指分别高见20,681和20,670点，两度上试20,700点失败，之後走势偏软，配合隔晚美股道指下跌，以及港股夜期由升转跌，令昨日港股走弱有迹可寻。而10月25和28日分别收报20,590和20,599点，亦是关键参考。

恒指低走有迹可寻
这两天收市位都接近20,600点，反映是短期走向的分水岭，所以昨日两度上试20,700点失败後，并於上午10:12起日线图见整枝阴阳烛都在20,600点以下，确立跌势，故此上午收报20,316点，半日已跌近385点不足为奇。诚如10月28日发布市评文章时表示，通常当波幅范围渐见收窄，预示横行走势短期内会结束，由「上落市」转为「单边市」，表面看来「单边升市」或「单边跌市」均可能出现，不过配合技术指标已见利淡讯号，加上大市成交额有持续减少迹象，本周恒指见「阴跌」机会较大。

关注能否守二万点
若仅以昨日上午恒指收报20,316点，较上周五收报20,590点，暂时累跌近274点，三个交易日平均每日约跌90点，少於百点与上述「阴跌」看法吻合。事实上，观察周线图，自10月7日至今踏入第四周，是四周连跌，所以本文开首虽表示上述恒指收市位20,478至20,760点，仅约280点，实则从上周是跌市而言，「阴跌」格局早於上周已出现。另可留意前文末表示本周较乐观情况是恒指继续徘徊在20,000至21,000点之间；但考虑到平均线和成交额形势，若见连续两天收低於20,000点，沽出港股并等在19,000至19,200点之间再重新建仓为佳。

汇控季绩留心解读
故此现应关注恒指短期会否收低於20,000点，毕竟现时利好港股消息欠奉，10月29日中午恒指大权重股汇丰控股 (0005) 已公布2024年第三季业绩，「超预期」或「胜预期」字眼不乏在财经报导看见，刺激当日下午股价升逾2.50%，全日升近3.70%，收报71.60元，为2018年8月16日以来最高，亦是恒指於10月8日跌逾2,100点，惟一的五大权重股之後创出新高。不过就着今年首三季股东应占溢利约227.20亿美元，较去年同期约225.85亿元增长不足0.60%，前日股价表现是否反应过大必须考量。

笔者在意的是汇控的利润率，截至今年9月底收入和股东应占溢利分别约542.90亿和227.20亿美元，计出边际利润率高近四成二，而市值相若约美股加拿大皇家银行 (RY.US) 和富国银行 (WFC.US) 分别是22.30%和27.87%。值得留意较多投资者认识的富国银行，今年首三季收入和股东应占溢利分别约619.18亿和138.05亿美元，反映富国银行同期收入高於汇控，赚钱能力却远低於汇控，必须留意汇控的高利润率能否继续保持。若以2021至2023全年，以及2024年首三季财务数据作分析，每股合理值介乎68.00至79.75元，中位数还不到74.00元，现於71.00元以上，短期回落风险高，或会把恒指「拖後腿」。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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