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续谈2025年选股绩效回顾 及 2026年展望
承接上回，继续看笔者去年选股绩效，对今年选股部署启示。於2024和2025年同见选出55只倍升股，分布为36只实业股、17只财技股和2只新股，即实业股占比最多，超过65%；但不代表选实业股出现倍升的机...
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续谈2025年选股绩效回顾 及 2026年展望
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
承接上回，继续看笔者去年选股绩效，对今年选股部署启示。於2024和2025年同见选出55只倍升股，分布为36只实业股、17只财技股和2只新股，即实业股占比最多，超过65%；但不代表选实业股出现倍升的机率较高，理由是笔者在去年共分析197只实业股。相对36只见倍升，占比仅18.27%，命中率还不到1/5。而去年分别分析41只财技股和3只新股，相对17只和2只见倍升，占比为41.46%和66.67%，反映在上述三类股份，新股录得倍升的命中率最高。惟实际操作有难度，往往要认购数十手，才能抽中1至2手。

高命中率倍升股轨迹
故此综合而言，与2015年起发布分析文章以来所得结论相同，分析财技股较大可能觅得倍升股。而笔者分析的财技股分为三个类别，就是估值偏低、供股 (包括除权後才分析，以及合股与供股同时出现的复合财技)，以及配股，去年相应分析3、20和18只，於倍升股分布为3、5和9只，与2024年相同，估值偏低的股份出现倍升占比较其他两类为高，於2024和2025年为44.44% (4/9) 和100% (3/3)。不过估值偏低的财技股罕见，从过去两年均选上少於10只，便知这类股份倾向是可遇不可求。

分析耗时却具有果效
而去年选出的3只股份，有1个共通点，都是刚完成供股，配合当时股价与供股价相若或低於供股价。虽属估值偏低的倍升股特点，亦算是有迹可寻；但要在股价与供股价差距有可比拟性，并非容易找到。即使笔者对分析财技股较有心得，年内也只是找上3只，也要配合查看大量供股记录得，相当耗时，所以有意寻觅这类股份前，要先确认自己有充裕的时间可耗。不过平心而论，分析财技股具可取之处，於2025年分析的41只股份，只有2只暂时升幅少於一成，并且分析日期为11月12和17日，截至12月31日历时仅约一个半月。

不足九个月升逾廿倍
此外，虽於实业股和新股都可觅得倍升股，但普遍升幅却不及财技股，去年选上升幅不少於300%的股份有10只，其中6只是财技股。更令人鼓舞是去年选上1只「十倍股」，分析於1月8日，於9月30日见年内高位，历时不足九个月累升23.62倍 (0.260 → 6.400元)，透过供股作切入分析。由此可见以供股切入觅得倍升股的命中率，虽不及「估值偏低」和「配股」；但上升爆发力却不容忽视。考虑到在2026年继续想争取选上较多倍升股，於整体选股分布上，预算是实业股占60%、财技股 (主要留意供股和配股) 占30%，以及新股和半新股占10%。

最後谈谈实业股分析，近年以「三重估值」为主轴，常用是市账率、市盈率和股息率分析，计算每股合理值，相对分析时股价产生潜在升幅不少於三成视为较合适。但考虑到科技股或生科股不少是缺乏盈利基础，未见市盈率，故此以市销率分析取代。去年於197只分析的实业股，升幅不少於30%有103只，占比52.28%。选出的逾半股份绩效不俗，反映「三重估值」分析恒之有效，今年继续运用。而从2015至2025年横跨11年，年度绩效升幅介乎39.20%至87.44%，中位数为53.82%，展望2026年藉上述各项部署，争取整体选股绩效升幅不少於中位数53.82%。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。 
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更新日期为: 2023年1月6日