惠譽評級表示，中國信用前景繼續受到內需乏力的制約，期間適逢美伊戰爭通過削弱能源、貿易和全球需求，給中國增添了額外的外部壓力。戰爭停火降低了出現更嚴重擾動的風險，但若石油運輸和區域物流回歸正軌的進程慢於惠譽的預期，信用承壓或將加劇。
中國面臨的主要信用挑戰仍是需求持續疲弱。惠譽的基礎情形是，2026年實際GDP增長4.3%；但在以霍爾木茲海峽持續關閉至2026年次季末為前提的不利情景下，經濟增速或將降至3.8%。全球需求走弱、原材料成本上漲以及出口支撐力度減弱，或會加劇本已低迷的消費和房地產活動。
信用承壓可能仍集中於存在業務敞口的行業，而非普遍承壓。化工行業最值得密切關注，因為原油、石腦油和液化石油氣市場趨緊將推高原材料成本並抑制產能利用率，尤其對依賴進口且非一體化經營的生產商影響更大。此外，油氣下游行業同樣面臨利潤率壓力，不過，大型政府相關企業及一體化集團具備更強實力來吸收衝擊。
中國政府的政策組合可能將繼續向供給端(而非需求端)傾斜，從而壓縮居民部門支出走向更強復甦的空間。促消費措施的緩解效果可能甚微，而產業升級和製造業支持政策則可能導致產能擴張快於需求改善，繼而加大債務壓力、削弱定價能力。
房地產市場繼續拖累各行業信用狀況。近期商品住宅銷售數據延續不振，惠譽預期2026年銷售額將下降7%至8%，而寬鬆政策可能僅產生微弱成效，且效果不均。
儘管面臨外部衝擊，融資環境仍保持寬鬆。充裕的國內流動性和低市場利率助力中國債券市場保持韌性，但融資環境改善並未轉化為更強的私人部門信貸需求。(hc/u)
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