瑞銀發表研究報告指，安踏體育(02020.HK) -0.600 (-0.792%) 沽空 $1.13億; 比率 24.812% 2025年全年收入802億元人民幣(下同)，按年增長13%，純利為136億元(不包括Amer)，按年增長6%。該行折算安踏去年下半年收入及純利(不包括Amer)分別為417億元及66億元，按年增長12%及5%，下半年純利較該行預期高7%，主要由於安踏及FILA品牌毛利率高於預期、其他經營收入較高及少數股東權益較低。
管理層預期2026年安踏、FILA及其他品牌收入分別錄得低單位數、中單位數及逾20%增長，經營利潤率目標分別20%左右、25%左右及逾25%，與2025年水平相若。由於今年將舉辦冬奧會及亞運會等大型體育賽事，推廣開支預期按年增加，但可被較低的租金成本及經營槓桿抵銷。因應潛在收購Puma股份，公司今年未有計劃回購股份，但預期派息比率維持50%。
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考慮到利息收入預測下調，瑞銀下調安踏體育2026至2028年純利預測2%至3%，目標價由117港元下調至112港元，維持「買入」評級。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-26 12:25。)
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