高盛發表研究報告指,藥明合聯(02268.HK) +0.950 (+1.692%) 沽空 $5.31千萬; 比率 21.544% 去年下半年業績大致符合早前盈喜公告,收入按年升35.9%,淨利潤升26.4%至7.35億元人民幣(下同)。同期經調整淨利潤按年增長55%至8.11億元,經調整淨利潤率由22%擴大至25%,受惠於營運槓桿及效率提升。
管理層對今年的指引符合預期,按固定匯率計算,根據可比較基準(兩年均計入BioDlink CDMO業務),2026年收入將增長約35%;按備考基準(假設BioDlink收購於3月底完成,對比2025年藥明合聯獨立業務)則增長為40%。同時,管理層預計毛利率將大致穩定,而國內的毛利率有望進一步改善。
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該行將藥明合聯2026至2028年經調整淨利潤預測分別上調1.8%、上調1.4%及下調0.1%,以反映新加坡廠房投產,惟部分被大部分折舊與攤銷成本於2027年入賬所抵銷;維持對其「買入」評級,目標價由87.1港元微降至85.9港元。(ss/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-25 16:25。)
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