摩根士丹利認為，極兔速遞-W(01519.HK) -0.290 (-4.517%) 沽空 $5.70千萬; 比率 12.167% 上季有空間實現略高於管理層指引的調整後EBITDA。管理層對增長前景的討論備受關注。東南亞和新市場的電子物流競爭將推動極兔速遞的估值動態。
大摩預計，極兔速遞2024年第四季度盈利將優於管理層指引，主要得益於東南亞業務量超出預期：極兔速遞報告2024年第四季度在東南亞和中國的業務量表現強勁，該行估計全年業務量分別超出指引範圍高端11個百分點和4個百分點。新市場的業務量未達預期，該行估計主要因其核心電商客戶在市場擴張上不夠積極。該行的調整後EBITDA預測比市場預期高出約5%。
大摩將極兔速遞將2024/2025/2026年的調整後淨利潤預測分別上調10%、6%及10%，意味著調整後淨利潤率提高0.1至0.3個百分點，主要是考慮到2024年第四季度東南亞和中國業務量超預期增長的影響。具體而言，該行上調2024至2026年調整後EBITDA預測3%至4%，由東南亞調整後EBITDA預測上調5%至12%推動，部分被新市場的較低預測所抵銷。
大摩對對極兔速遞估值擴張缺乏信心；維持「與大市同步」評級。目標價下調6%，從7.8元降至7.3元。儘管該行上調預測，但由於對其海外擴張前景的樂觀看法減弱，下調了遠期增長預測，導致基準情景價值下降6%。目標價相當於2025年EV/EBITDA為8倍，高於內地同行的5倍，但低於全球同行的10倍，這考慮到海外市場的較快增長。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-03-03 16:25。)
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