摩根大通研究報告指出，百度-SW(09888.HK) -0.800 (-0.548%) 沽空 $5.49億; 比率 28.511% 披露了關於分拆崑崙芯，並於港交所上市的進展。百度表示已根據港交所《上市規則》第15項應用指引提交所需方案，且港交所已確認百度「可進行」分拆程序。百度強調崑崙芯為非全資附屬公司，且預計分拆後仍將維持附屬公司地位，這意味著除非最終架構另有安排，百度仍將保留控制權。
摩通認為，對百度股東而言，最直接的影響在於「價值釋放」更可能透過百度自身股價(透過重估)及/或資本配置選擇來體現，而非透過直接獲得崑崙芯股份。此外，由於可比公司大多是近期上市，缺乏共識的財務預測使得對崑崙芯的價值評估變得困難。如果採用AI晶片同業組別中較低的EV/TTM營收倍數，崑崙芯的估值可能達到230億美元。
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另一方面，摩通認為對全球投資者而言，地平線機器人(09660.HK) +0.140 (+1.518%) 沽空 $1.42億; 比率 8.597% 在估值框架和倍數方面可能更具參考性。將地平線機器人目前的市場共識2026年EV/營收倍數應用於摩通對崑崙芯今年的營收預估，崑崙芯的估值可能達到170億美元。相對於百度目前約530億美元的市值，摩通相信崑崙芯的獨立上市將成為今年的關鍵催化劑。
摩通又相信，百度的敘事正在轉變，雲端運算與AI將成為主要的增長引擎和價值驅動力。摩通預測，得益於崑崙芯晶片銷售額6倍的飆升，百度雲端運算收入增長將在今年加速至約61%，透過分部加總估值法，雲端運算業務的估值約為340億美元，摩通認為市場低估了這項轉型。建議投資者現在買入該股票，以把握可能的估值重估。
摩通基於以下分部加總估值法，得出百度(BIDU.US) 美股目標價為188美元；評級「增持」。(hc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-07 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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