招商國際發表研究報告指，科技及互聯網板塊在2025年下半年至2026年間呈現明顯的子行業分化。「七巨頭」和科技硬體受惠於AI基礎設施的長期需求以及穩健的AI資本開支，表現強勁。另一方面，全球消費類SaaS則出現同步疲弱，不同公司面臨各自由下而上的問題。
該行指出，市場對消費前景的憂慮加劇，導致收入動能趨弱、利潤率承壓。在先前估值倍數相對較高、而AI帶來的增量支撐有限的背景下，這些風險進一步放大。對於缺乏明確AI成果的中國企業，股價持續表現不佳，估值倍數維持較低水平。同時，AI基礎建設公司則因資本開支與結構性增長吸引力而走強。
相關內容《大行》中金料網易(09999.HK)上季收入增7% Non-GAAP淨利潤降15%
該行繼續看好AI龍頭，建議在大幅回調後的消費性SaaS板塊中尋找選擇性佈局機會。中國同行如拼多多(PDD.US) 、網易(09999.HK) +5.000 (+2.415%) 沽空 $3.22億; 比率 29.368% (NTES.US) 、看准科技(02076.HK) +2.550 (+3.467%) 沽空 $50.67萬; 比率 25.875% 和騰訊音樂(01698.HK) +2.400 (+3.634%) 沽空 $2.85千萬; 比率 30.877% (TME.US) 展現出穩健的成長、獲利能力與估值支撐，籲增持 Alphabet(GOOG.US) 、Meta(META.US) 、Netflix(NFLX.US) 、Roblox(RBLX.US) 、拼多多、網易、看準科技和騰訊音樂。(sl/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-28 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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