民生證券發表報告表示，就國家六部委聯合發布《推動中長期資金入市工作實施方案》，擴大資本市場穩定資金來源。昨日中央金融辦、證監會、財政部、人社部、人行、國家金融監管總局六部委聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》。本次發布的《實施方案》對《指導意見》的三方面舉措細化展開，其中對各類中長期資金入市配套制度方面的排序提前， 強調提高權益類基金規模佔比，並進一步優化資本市場投資生態。
當局明確提升商業保險資金A股投資比例與穩定性，險資權益投資空間有望打開。《方案》重點圍繞當前險資投資權益的一些痛點和難點做了針對性的改革，比如針對考核，明確對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核，淨資產收益率當年度考核權重不高於30%，三年到五年周期指標權重不低於60%，該行認為提升考核周期，有望真正拉長投資周期，匹配長期資金屬性，同時，第二批保險資金長期股票投資試點有望推動落地，後續逐步擴大參與機構範圍與資金規模，險資在充當好耐心資本角色的同時有望分享資本市場發展帶來的收益。
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民生證券指，從內地險資配置來看，截至去年第三季，行業(人身險+財險，下同)/人身險公司/財產險公司的資金運用餘額分別為31.08萬億、28.94萬億及2.14萬億元人民幣(下同)，行業、人身險公司、財產險公司的股票配置規模分別為2.33萬億、2.18/萬億及0.15萬億元，佔比總投資組合分別為7.5%、7.5%及7.1%；行業、人身險公司、財產險公司的證券投資基金規模分別為1.78萬億、1.57萬億及0.21萬億元，佔比總投資組合分別為5.7%、5.4%及9.9%。
該行認為，當前險資在權益投資端主要的痛點和難點在於新會計準則下帶來的當期利潤波動、償付能力充足率對於權益投資上限的約束和考核制度周期等，本次《方案》體現了高層對於推動中長期資金的決心和信心，該行認為支持方案後續有望進一步針對險資實操中的問題進行調整和完善，險資權益配置的佔比有望逐步增加。當前利率下行背景下，加大權益投資比例和穩定性，有助於險企應對潛在利差損風險，有望更好發揮長期資金和耐心資本屬性，從而有助於做好資產負債匹配。
民生證券認為，本次方案繼續強調優化資本市場生態，對於上市公司，引導其加大股份回購力度、落實一年多次分紅政策。同時明確，允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、企(職)業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增，同時在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。
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當前流動性環境和基本面均有支撐，加大權益投資比例和穩定性，預定利率動態調整機制建立，均有助於險企應對潛在利差損風險，2025年板塊「資負共振」邏輯有望持續。個股建議關注中國太保(02601.HK) +0.650 (+2.908%) 沽空 $4.63千萬; 比率 12.660% 、新華保險(01336.HK) +0.450 (+1.911%) 沽空 $1.42億; 比率 19.218% 、中國人壽(02628.HK) +0.340 (+2.482%) 沽空 $2.55億; 比率 23.872% 、中國財險(02328.HK) +0.300 (+2.455%) 沽空 $9.02千萬; 比率 22.195% 、陽光保險(06963.HK) +0.040 (+1.481%) 沽空 $35.77萬; 比率 2.879% 。券商方面，2024年自營收入增長有望推動整體業績修復，資本市場平穩運行也有助於加速券商業績築底進程，建議重點關注中國銀河(06881.HK) +0.170 (+2.485%) 沽空 $8.20百萬; 比率 3.341% 、中信證券(06030.HK) +0.300 (+1.435%) 沽空 $8.18千萬; 比率 17.054% 、華泰證券(06886.HK) +0.280 (+2.212%) 沽空 $1.13千萬; 比率 8.208% 等龍頭股份。(wl/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-01-23 16:25。)
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