京東-SW(09618.HK) +4.600 (+3.358%) 沽空 $2.71億; 比率 8.728% 首季業績優市場預期，今早股價高開4.2%後，盤中曾高見143.2元一度漲4.5%，早市升2.87%報140.7港元，公司昨日(13日)收市後公布截至3月底止首季業績，純利按年升52.7%至108.9億元人民幣，按年增長52.7%。每股基本收益3.76元人民幣，每股美國存託股基本收益7.51元人民幣。非美國通用會計準則純利按年升43.4%至127.58億元人民幣，高於本網綜合16間券商預測上限的114.7億元人民幣。非美國通用會計準則EBITDA則增長27%至137.02億元人民幣。
京東首季收入按年升15.8%至3,010.82億元人民幣，高於本網綜合16間券商預測上限的2,959.21億元人民幣。按業務分類，京東零售收入按年升16.3%至2,638.45億元人民幣，京東物流(02618.HK) -0.480 (-3.922%) 沽空 $8.46千萬; 比率 21.843% 收入按年升11.5%至469.67億元人民幣。包括外賣業務在內的新業務收入按年升18.1%至57.53億元人民幣。
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【瑞銀：京東一貫投資紀律外賣虧損可控】
瑞銀指出，京東首季強勁表現及2025年展望，包括京東零售利潤率持續擴張、高利潤廣告收入加速增長，以及管理層對維持強勁商品交易總額增長的信心，應能緩解市場對下半年需求正常化的擔憂。外賣業務日訂單量在營運約兩個月內接近2,000萬，約為美團三分之一，或與餓了麼相當。雖然外賣業務有潛力成為新增長引擎並補充京東的O2O業務，但其規模、速度和財務影響仍存不確定性。美團建立的強大競爭優勢表明，未來的競爭將異常激烈。該行估計美團今明兩年外賣業務投資為200億及150億元人民幣。考慮到京東一貫紀律性投資風格及成本可變性，預計虧損將可控。該行下調對京東今年至2027年每股盈利預測8%至25%，目標價由261港元降至226港元，維持「買入」評級。
花旗指，京東首季非美國通用會計準則純利勝預期，或是促使京東今年加大推進外賣業務擴張的動機之一。管理層稱平均每日訂單量接近2,000萬，儘管在營運經驗和學習曲線方面仍有改進空間，但初期表現的快速提升超出預期，觀察到用戶「回頭」率和京東零售的有效交叉銷售反應積極。鑑於競爭格局的動態變化，京東未提供外賣業務支出及對集團利潤影響的指引，但重申京東零售今年保持雙位數收入和利潤增長。該行上調對京東今年至2027年收入預測2.7%至3.4%，下調京東今年非美國通用會計準則純利預測0.5%，上調明年及後年相關預期2.4%。對京東(JD.US) 目標價由51美元升至52美元，目標2026年預測市盈率12倍。基於估值合理和對股東回報的承諾，維持「買入」評級。
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摩根士丹利指，京東對今年整體及京東零售收入和盈利指引為按年雙位數增長，為股價正面催化劑。但公司未提供外賣業務虧損指引，或導致今年餘下時間內進一步下調盈利預估。該行對公司今年至2027年盈利預測下調5%至14%，反映外賣業務投資。對京東ADR目標價由41美元降至39美元，為2025年預測非美國通用會計準則純利市盈率10倍，對應阿里巴巴電商業務及拼多多的9至10市盈率相比。
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本網最新綜合11間券商對其投資評級及目標價：
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下表列出5間券商對京東-SW(09618.HK) +4.600 (+3.358%) 沽空 $2.71億; 比率 8.728% 投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
瑞銀│買入│261港元->226港元
富瑞│買入│250港元->257港元
華泰證券│買入│192.42港元->199.61港元
滙豐環球研究│買入│187港元
摩根大通│增持│180港元
下表列出11間券商對其京東(JD.US) 投資評級及目標價：
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券商│投資評級│目標價
富瑞│買入│64美元->66美元
中銀國際│買入│58美元->62.41美元
瑞銀│買入│67美元->58美元
大和│買入│55美元->57美元
野村│買入│55美元
花旗│買入│51美元->52美元
華泰證券│買入│49.58美元->51.24美元
滙豐環球研究│買入│48美元
摩根大通│增持│46美元
里昂│跑贏大市│45美元
摩根士丹利│與大市同步│41美元->39美元
券商│觀點
富瑞│強化生態圈釋放協同效應
中銀國際│核心業務受刺激計劃支持，新業務強化整體參與料帶來協同效應
瑞銀│季績勝預期，餐飲外賣未來為推動股價關鍵
大和│京東零售帶動季績勝預期
野村│全年展望好壞參半
花旗│京東零售增長強勁，但餐飲外賣影響欠缺能見度
華泰證券│關注外賣等新業務成長
滙豐環球研究│短期專注規模多於盈利
摩根大通│首季業績穩固表現料持續
里昂│餐飲外賣投資為第二至第四季盈利率帶來不確定性
摩根士丹利│京東零售盈利具確定性，餐飲外賣虧損帶來不確定性
(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-14 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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