快手-Ｗ(01024.HK) +3.150 (+4.390%) 沽空 $16.66億; 比率 28.370% 宣派上市以來首次特別股息每股46港仙，股價今日(22日)高開0.21%後持續向上，盤中曾高見75.3元一度彈高近4.9%，現報74.6元，升4%，成交額40.33億元。富瑞表示，上調對快手目標價由92元升至94元，以反映最新業績後的進展，維持「買入」評級，第二季在非國際財務報告準則經調整利潤淨額56.18億人民幣優預期，電商GMV錄3,590億人民幣按年升17.6%(市場預期升13.5%)，可靈單季收入突破2.5億人民幣，並實現正毛利。
快手昨日(21日)收市後公布第二季在非國際財務報告準則(non-IFRS)下，經調整利潤淨額按年升20.1%至56.18億人民幣，遠勝預期，盈利水平創單季歷史新高，季度收入達到350.46億人民幣按年升13.1%。快手董事會宣派上市以來首次特別股息每股46港仙，合共涉及約20億港元，並表示未來將視乎情況，以股份購回及派發股息在內等方式回饋股東。
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上半年快手GMV實現6,912.億人民幣，按年升16.5%。於第二季，快手電商GMV增長17.6%至3,589億人民幣。第二季電商月均買家數達1.34億，618購物節期泛貨架電商商品卡的GMV按年增長超過50%，搜索電商GMV增長逾140%，短視頻電商GMV增長超過30%。可靈AI次季收入超過2.5億人民幣。截至6月底止季度，快手平均日活及月活躍用戶達4.09億及7.15億戶，按年增長3.4%及3.3%。內媒報道，快手CFO金秉在2025年第二季度業績電話會上表示，目前可靈2025年全年收入預計比今年初目標翻倍，可見公司堅定在可靈AI上進行長期投入的決心。基於業務發展需要，公司在年中追加了中可靈AI在推理算力方面的投入，預計可靈AI相關2025年資本開支投入較年初預算亦實現翻倍。
【派特別股息 股價績後揚】
麥格理表示，快手自IPO以來首次宣布特別股息，每股普通股0.46港元，派息比率約為40%。公司第二季業績亮眼：內外部廣告加速推動增長，同時可靈AI持續保持強勁動能。而AIGC行銷解決方案優化，以及健康的用戶生態系統，帶動更佳的廣告轉化，將目標價上調7%至80.70元，相當於預測明年市盈率13倍，維持「跑贏大市」評級。
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滙豐環球研究表示，快手公布的今年第二季度業績強勁，所有業務板塊的收入均超出該行預期。然而，在第二季度表現強勁之後，管理層對可靈的最新指引顯示2025年第三、四季度環比增速相對平穩。可靈第二季度收入超過2.5億人民幣，較市場普遍預期高出29%。2025年上半年收入達4億人民幣，而全年指引僅為4.4億至4.5億人民幣。內容生成：累計已生成超過2億條影片與4億張圖片。這顯示可靈AI的商業化進度顯著快於公司全年預期，也意味後續若指引不調升，市場可能認為公司相對保守或對下半年增速保持審慎態度。
大和表示，下調對快手今年每股盈利預測2%，因因是快手在2025年初制定的可靈AI預算基礎上將投資加倍(至1.25億美元)；但該行對公司2026至2027年每股盈利預測上調1-2%，反映可靈AI長期變現進展超預期；儘管AI投資增加，但由於經營槓桿效應，對2025年淨利潤的影響僅為低個位數百分比。該行認為其經調整後的淨利率將基本保持在約15%的穩定水準。
瑞銀料快手廣告前景因一次性因素而被下調。在內地廣告方面，該行預計下半年將加速增長：第三、四季度按年增速達15%，高於第二季度的12%，這得益於小遊戲、短劇廣告需求持續強勁，以及快手在推薦準確度和廣告基礎設施上的提升。不過，巴西銀行系統的突發事件(今年7月巴西金融系統遭網絡攻擊，巴央行緊急介入調查)對進一步推進造成拖累，短期內壓制了快手在巴西的遊戲及金融科技廣告客戶的投放。綜合來看，該行在第三、四季度的整體廣告增速假設為12.6%及13%。
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下表列出9間券商對其快手評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
瑞銀│買入│95.37元
富瑞│買入│92元->94元
美銀證券│買入│92元
摩根大通│增持│88元
花旗│買入│88元
野村│買入│86元
大和│買入│70元->85元
里昂│跑贏大市│83元
滙豐環球研究│買入│82元
麥格理│跑贏大市│77.9元->80.7元
券商│觀點
瑞銀│受惠核心業務及可靈AI收入帶動次季業績表現勝預期
富瑞│料可靈AI收入持續增長，憧憬海外和內地市場發展趨強
美銀證券│電子商務收入增長抵消廣告收入削減，維持可靈AI今年收入前景為10億人民幣
摩根大通│可靈AI次季收入帶動電商及盈利增長符預期
花旗│廣告收入逆市有驚喜，維持2025年至2027年每股收益
野村│次季整體業績勝預期，憧憬電商GMV增長持續強勢
大和│次季可靈AI收入遠勝預期，修訂其全年預測收入逾11億人民幣，升目標價
里昂│次季電商GMV增長及可靈AI收入勝預期，派特別有驚喜
滙豐環球研究│新可靈指引可能令市場失望
麥格理│憧憬廣告及可靈AI收入增長持續，升目標價
(ta/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-22 16:25。)
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