摩根士丹利發表報告指，國家發改委上周五(26日)發表以《大力推動傳統產業優化提升》為題的文章，提及強化氧化鋁與銅冶煉產業的管理及優化佈局，並鼓勵氧化鋁及銅冶煉大型骨幹企業實施兼併重組。
該行認為，氧化鋁價格因供給增加而持續受壓，目前建成產能達1.1億噸，利用率84%，而中國需求基本已達上限。該行認為新政策可能限制新增規劃氧化鋁產能，並預計產能整合將有利於行業龍頭如中國鋁業(02600.HK) +0.180 (+1.579%) 沽空 $1.38億; 比率 19.007% 和宏橋(01378.HK) -0.560 (-1.733%) 沽空 $2.65億; 比率 25.130% 。然而，管道中大量已批准產能仍可能在2026年對氧化鋁價格構成壓力。
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同時，更低的年度銅精礦加工費/提煉費價格和長期合同精礦量可能意味著2026年精煉銅產量削減。這些因素結合需求仍較為穩固，應支撐銅價在高位波動，有利於紫金礦業(02899.HK) -1.060 (-3.013%) 沽空 $9.51億; 比率 25.985% 、洛陽鉬業(03993.HK) -0.660 (-3.450%) 沽空 $1.03億; 比率 10.558% 、五礦資源(01208.HK) -0.160 (-1.841%) 沽空 $9.59千萬; 比率 14.176% 以及江西銅業(00358.HK) +2.420 (+6.498%) 沽空 $2.86億; 比率 13.827% 。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-29 16:25。)
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