智通財經APP獲悉,中金髮布研究報告稱,維持北森控股(09669)“跑贏行業”評級,2025及2026財年盈利預測基本不變。考慮估值中樞下行,下調目標價8%至6港元。公司2024財年業績符合市場預期,收入同比增長13.8%至8.55億元,經調整歸母淨虧損由2023財年的3.01億元收窄至2024財年的1.05億元,均符合公司此前的盈利警告以及市場預期。
中金主要觀點如下:
下游需求邊際回暖,增長如期修復。
得益於均衡的客户羣體行業分佈以及領先的一體化解決方案能力,公司在經濟週期波動中增長韌性凸顯,2024財年ARR增速由2023財年的12%逐步恢復至16%;其中,雲端HCM解決方案客户總數同比增長8.1%至5,532家,客均ARR同比增長7.7%至13.7萬元。公司積極推動新客户多模塊售賣以及老客户增購,截至2024年3月31日,購買兩個及以上模塊的客户ARR佔比約72%,客户平均購買模塊數由上年的1.6個增加至1.8個,存量客户訂閲收入留存率達106%。
展望2025財年,公司將圍繞以下方面推進業務戰略:1)全面支撐中國企業出海,公司產品將於2024年9月前在多語言、多時區、多幣種、出海合規等方面做場景化能力設計,2)打造面向大型企業幹部管理的“人才數位化”產品,3)推出更懂人才的AI場景並推進“AI面試官”商業化,4)持續聚焦央國企和大客户戰略,進一步提升Core
HCM解決方案在萬人員工規模以上客户中的覆蓋厚度,5)積極發展生態夥伴,強化解決方案及項目交付能力。該行預計,公司2025財年ARR增長有望進一步提速。
虧損持續收窄。
得益於公司流程組織變革和運營體系完善,公司經調整毛利率同比改善7.6個百分點至64.0%;其中,雲端HCM解決方案經調整毛利率同比改善約3.8個百分點至78.8%,專業服務經調整毛利率同比大幅改善約12.5%至22.0%。得益於管理、產品和運營效率提升,公司經調整歸母淨利率同比大幅收窄27.7%至-12.3%。展望2025財年,該行預計公司經調整歸母淨虧損有望進一步收窄至10%以內。
風險:宏觀經濟疲弱;行業競爭加劇;產品迭代不及預期。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經