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外圍股市回順抽走資金　市弱高息股周生生防守性強
外圍股市走勢回順，吸引資金流入，因而港股大市成交金額明顯減少，周一 (8月12日) 僅約700億港元，是今年2月16日以來最少。上周五和本周一恆指雖見連續兩個交易日收高於17,000點，但見現時低成交...
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外圍股市回順抽走資金　市弱高息股周生生防守性強
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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周生生  -0.070 (1.176%) 
外圍股市走勢回順，吸引資金流入，因而港股大市成交金額明顯減少，周一 (8月12日) 僅約700億港元，是今年2月16日以來最少。上周五和本周一恆指雖見連續兩個交易日收高於17,000點，但見現時低成交額，預期上揚空間有限，自7月23日以來最高僅收於17,469點，相信17,500點繼續成阻力位。從8月中開始才見較多上市公司發佈業績，屆時有助成交額回到千億元水平，此前恆指應繼續橫行，徘徊於16,800至17,500點之間。上周五內地公佈7月消費者物價指數 (CPI) 預期的0.3%，錄得0.5%，3月以來最高。

現處防守性高水平
不過周五和本周一恆指均見「十星字」，反映買盤不足，稍見賣盤增多已被抵銷，若本月餘下日子缺乏國策利好消息加持，就算見新經濟股業績表現勝預期，帶動恆指上破17,500點；不過繼續受制於17,800點機會大。現時謹慎投資者選股，以物識防守性較強股份作首要考量為佳，股價較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於8月12日收報6.39元的周生生 (0116)，較當時52週低位6.30元 (見於8月5日) 高出1.43%。確認差距少於一成，加上處於2009年10月以來低水平，距今接近十四年零十個半月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考
市賬率分析作參考集團從事製造珠寶產品，以及於香港、澳門、中國大陸及台灣經營零售店；貴金屬批發；電子商貿平台；物業投資以及其他珠寶相關業務。於今年4月22日收市後發佈的2023財政年度之年報顯示，截至2023年12月底股東應佔溢利約10.13億港元，較2022年同期溢利約4.52億元，增長1.24倍。截至去年12月底資產淨值約122.04億元，而截至去年12月底已發行股數約6.77億，計出每股淨值為18.0151元，相對今年8月12日收報6.39元，市賬率為0.35倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市盈率計算合理值
此外，參考截至2019至2023年底之每期最低市賬率為0.37至0.53倍，平均值為0.44倍，高於現時的0.35倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.0151元，計出每股合理值為7.98元，較6.39元之潛在升幅為24.88%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約10.13億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約6.77億股，每股盈利為1.4950港元，對比6.39元之市盈率為4.27倍。參考上述五個時段之每期最低市盈率為5.59至10.51倍，平均值為8.39倍，高於現時的4.27倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於6.00倍，相對每股盈利為1.4950元，計出每股合理值為8.96元，較6.39元之潛在升幅為40.22%。

另可留意集團於2014至2023年均有派發股息，每股股息介乎0.3000至0.6100港元 (不包括特別股息)，平均值為0.4640元；2023年為0.6000元，接近期內最高。0.6000元較現價6.39元產生股息率為9.39%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為5.16%，保守分析合理股息率不少於7.00%，相對上述每股股息，計出每股合理值為8.56元，較6.39元之潛在升幅為33.96%。綜合上述三種分析，每股合理值為7.98至8.96港元，平均值為8.50元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過33.00%，連同股息率接近9.4厘，預期一年回報率接近42.50%。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 
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更新日期為: 2023年1月6日