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赤子城趁調整吸納 業績高增長+AI帶挈
特朗普對等關稅實施，港股近日急挫。值得留意的是，股市調整並非由盈利、經濟、槓桿或流動性引發，多項變數均集中到超預期的關稅之上，筆者認為，部分業務具避險能力、業績高速增長的股份反而值得趁調整關注，當中包...
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赤子城趁調整吸納 業績高增長+AI帶挈
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
特朗普對等關稅實施，港股近日急挫。值得留意的是，股市調整並非由盈利、經濟、槓桿或流動性引發，多項變數均集中到超預期的關稅之上，筆者認為，部分業務具避險能力、業績高速增長的股份反而值得趁調整關注，當中包括赤子城科技（09911.HK）。

業務聚焦中東 具避險能力
不少機構投資者及個人投資者在港股跌市中「尋寶」，以中東市場為收入來源，遠離實體貿易的「社交+手遊」股票赤子城科技可以多加留意。公司目前主要市場在中東北非，同時積極開拓東南亞以至歐洲的市場。公司的收入來自APP內購買虛擬物品、開通會員服務等虛擬消費，不受美國關稅及貿易戰影響。而且，公司有「中東Tinder」之稱，獲得了埃及政府頒發的001號社交牌照及沙特阿拉伯王國投資部 (MISA)頒發區域總部營業執照(RHQ License)，其於中東的長久經營形成很高的市場進入門檻。市場調查顯示，中東社交電商市場由2024年至2030年的預計CAGR達27.4%，反映熱愛社交APP的中東人群的購買力具上升趨勢。另外，在業務模式及市場方面，公司針對泛人群及多元人群的APP，適用於多個市場，發展潛力大。

除業務聚焦中東，不受外圍貿易風波影響外，另一個避險原因，是公司的股本回報率（ROE）較高。ROE是衡量一家公司盈利能力的指標，是公司所產生的收入和從股東投資中獲得的資本額的對比，ROE愈高，表示公司盈利能力越強。港股市場能長期保持ROE在10%以上水平的公司並不多，而赤子城2024年ROE達47.6% ，要維持較高的ROE，無非靠兩種方式，一是盈利的可持續增長，二是加大分紅或回購等回饋股東方式。

公司2024年收入按年增長約53.9%至50.9億元（人民幣，下同），毛利增長51.4%至26億元，期內利潤增長3.6%至7.9億元。截至2024年底，公司手頭現金約20億元，經營所得現金流約10億元，整體財務穩健。公司計劃在未來兩年內以約2億港元在市場上回購，反映管理層對公司前景具信心。

AI助力業務 提升商業效率
未來增長動力方面，公司近日完成DeepSeek-R1的私有化部署，並擁有自研算法模型Boomiix提升社交APP的匹配效率，主要產品SUGO的商業效率在2024年提升了20%。而從年初到3月公布業績後，赤子城股價升幅最高達90% （從1月3日至4月2日），反映市場及資金持續關注赤子城，公司估值亦相應提升，主要由於AI助力市場留意科技股高增長業績推動。現時AI在情緒理解和表達上的巨大進步，扮演起了人們的「情感外腦」，這些趨勢對赤子城而言將形成巨大機遇，尤其公司匯聚了眾多創作者在他們的社交平台上，關注公司在AI技術上的應用，有助公司優化平台及增加用戶留存度，以及提高營運效率。AI助力下，公司在2025年有望持續發揮穩健業務的優勢。

以上因素有助支撐赤子城在市場動蕩中保持靈活性，顯示避險優勢。在關稅戰主要影響出口企業的情況下，赤子城作為港股中唯一的中東社交APP企業，市場定位獨特，終端市場中東的用戶購買力及情感需求豐富，投資者可加以考慮。走勢上，赤子城近日股價隨大市回調後於5元區喘穩，目前仍於前突破區4.3元至5元區水平，維持中線反覆向上利好形態，5元區也是前成交密集區所在位置，可伺機於該水平吸納，目標先看前高位6元區，隨着AI戰略的深入推進，公司股價有上升潛力。
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更新日期為: 2023年1月6日