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復星優勢產業加速登頂，股價重返上升軌道
8月29日，復星國際（HKEX: 0656）舉行中期業績發佈會，揭示其未來增長動力顯著。對投資者而言，選股不僅看基本面，更要關注成長潛力與前景。復星堅持戰略聚焦，依託出色的創新和全球化核心能力，驅動業...
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復星優勢產業加速登頂，股價重返上升軌道
分析員 : 岑智勇 (梧桐研究院分析員)
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復星國際  +0.020 (0.378%) 
8月29日，復星國際（HKEX: 0656）舉行中期業績發佈會，揭示其未來增長動力顯著。對投資者而言，選股不僅看基本面，更要關注成長潛力與前景。復星堅持戰略聚焦，依託出色的創新和全球化核心能力，驅動業務穩健發展。

2025年上半年，集團總收入達872.8億元人民幣（單位下同），歸母淨利潤6.6億元。健康板塊及保險業務為公司帶來最多利潤，分別達7.55億元及12.18億元。當中生物醫藥板塊表現尤為亮眼——復宏漢霖年初至今股價累漲逾250%，反映市場對其未來增長的高度認可。此外，復星旅文旗下Club Med地中海俱樂部全球業績再創新高；復星葡萄牙保險與鼎睿再保險上半年業務表現出色，也進一步鞏固集團的戰略底盤。

多款「百億美元」級別的創新藥爆發，復星挺進全球制高點

復星管理層在發布會上明確表示，未來將持續加碼生物醫藥投入，聚焦優勢產業並深耕細作，力求佔領全球產業制高點。生物醫藥作為當前資本市場熱點，憑藉其龐大前景與技術突破，正吸引大量資金湧入。事實上，復星目前在創新研發管線中，已儲備多款潛在市場規模達50億至100億美元的管線產品。復星不止有復宏漢霖，還有復星凱瑞的CAR-T（嵌合抗原受體T）技術平台，以及成熟產品事業部的多項創新藥研發項目，均展現出可觀的成長潛力。

以復宏漢霖的創新藥研發為例，其HLX43成為全球首個進入II期臨床階段的PD-L1靶向ADC（抗體偶聯藥），目前正在中美日澳等國家開展非小細胞肺癌、胸腺癌等實體瘤的臨床研究，該產品在藥物安全性、藥物療效以及研發進展上展現出顯著的競爭力，有潛力成為「廣譜抗癌藥」。

據行業分析，復宏漢霖管綫中孕育著多款「百億美元」級別的明日之星，其中，全球首個獲批一綫治療小細胞肺癌的抗PD-1單抗H藥漢斯狀，其全球終端市場潜力超過50億美元；HLX22（HER2）有望改變一綫胃癌標準治療方案，並劍指更廣闊的乳腺癌市場，全球終端市場潜力超過100億美元；上述提到的HLX43，覆蓋非小細胞肺癌和肝癌等主流癌種，全球終端市場潜力超過150億美元。

除復宏漢霖外，上半年，復星醫藥自主研發及許可引進的4款創新藥品共5項適應症獲境內外批准上市、4個創新藥品申報上市。其中，復邁寧（蘆沃美替尼片）填補國內罕見病腫瘤治療空白。小分子口服DPP-1抑制劑授權出海，潛在總額達6.45億美元，彰顯其全球商業化潛力可觀。

CAR-T細胞治療被醫學界認為是有可能令癌症得以治癒的技術。復星凱瑞也持續推進國內首款獲批的CAR-T細胞治療藥物奕凱達（阿基侖賽注射液）於中國的可及性和可負擔性。截至6月30日，奕凱達在國內已被納入超過110款省市惠民保和超過90項商業保險，備案的治療中心覆蓋全國超28個省市、數量超過200家。

在高端器械方面，截至6月30日，直觀復星的「達芬奇手術機器人」於中國境內及港澳地區已累計在370家醫院落戶、累計裝機總量超450台，累計服務患者超76萬人。

海外收入佔比突破五成，復星戰略底盤穩健

上半年，復星在全球超過40個國家和地區完成產業佈局，海外業務收入佔集團總收入達53%，全球化能力持續增強。除了創新藥領域表現亮眼，復星亦積極推動旗下子公司拓展海外市場，成果斐然，進一步鞏固其全球競爭優勢。

上半年，復星旅文旗下Club Med地中海俱樂部全球業績再創新高，營業額達92.5億元。隨着夏季度假及次年雪季需求保持強勁，預期2025年下半年及2026年上半年的預訂呈現可持續增長。

保險板塊方面，復星葡萄牙保險上半年國際業務佔總業務量比重達28.2%，海外毛保費達9.24億歐元，並獲標普授予「A」評級，充分彰顯其在全球化佈局、業務實力與財務表現方面獲得國際高度認可。鼎睿再保險亦展現強勁增長動能，上半年毛保費收入達10.61億美元、再保險收入達6.61億美元，分別同比增長25.1%及36.8%。

百億利潤目標明確，財務穩健支撐股價重拾升勢

上半年，復星國際展現穩健財務表現，並明確未來發展方向。集團表示，將持續提升海外收入佔比，力爭有息債務降至600億元以下，同時全力推進產業運營利潤與歸母淨利潤達到100億元的目標。在此基礎上，復星將逐步提高分紅率，以穩健經營支撐信用評級提升，最終達成投資級評級。

截至6月30日，集團總債務佔總資本比率為53%，負債水平維持健康。2025年5月，標普確認復星信用展望為「穩定」，充分肯定其財務指標與長期發展潛力。

走勢上，從股價日線圖看，近日股價下調至5.1元水平見支持，MACD(5,26)熊差收窄，由-0.132逐步收窄至-0.12；14天RSI升近50，反映股價正在蘊釀反彈，並有望出現突破。短線而言，以20 SMA(約5.46元)為目標。若能上破，有望挑戰保歷加通道頂部(約5.82元)。

從周線圖看，集團股價曾失守10 SMA(約5.183元)，幸好收市水平仍能守在其上，加上周線MACD仍為正數，故尚未破壞上升態勢。從月線圖看，集團股價升至保歷加通道之上，MACD仍為正數，反映股價仍為強勢，中長線仍偏好，有望帶來估值重估之機會。若市況配合，年內有望突破8月12日高位6.81元，並持續走高。


筆者為香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，並為個人意見，不構成投資建議。
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更新日期為: 2023年1月6日