里昂研究報告指,蜜雪集團(02097.HK) +5.600 (+1.764%) 沽空 $58.24萬; 比率 0.975% 以親民價格營造差異化,但此定位亦限制了公司增長空間,因其同店銷售增長及門店擴張速度落後同業。該行認同市場對同店銷售增長的憂慮,但預期在價格提升及加盟商收費減少的推動下,加盟商的盈利能力將會改善,支持門店數量增長中十位數。
另外,市場有消息指內地將對含糖飲品徵稅,以減低兒童的依賴。該行並不相信有關消息,即使有,以未必足以改變消費習慣。但兒童對蜜雪客戶基礎佔比高於同業,蜜雪或需要重新思考定價策略。
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基於毛利率預測下調,該行將2025及26年淨利潤預測分別下調1.6%及1%,部分被開店速度加快所抵消;同時將2027年淨利潤預測上調2%,料26年後淨利潤率趨於穩定;目標價由505元降至406元,考慮分店網絡擴張潛力,維持「跑贏大市」評級。(ss/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-11 12:25。)
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