騰訊(00700.HK) +6.000 (+1.024%) 沽空 $24.05億; 比率 15.795% 昨收市公布今年第二季業績，該股昨日股價抽高4.7%後，今早高開2.4%升至600元關，早段升幅略為收窄，最新報593.5元上揚1.3%，成交額132.5億元。券商指公司主要得益於AI在廣告創意、投放、推薦以及效果分析方面的能力，有效提升了廣告點擊率。大和指騰訊第二季業績鞏固，收入及經調整每股盈利各升15%及13%，大致符合市場預測，料線上遊戲強勁(內地本土及國際遊戲收入按年各升17%及35%)趨勢可延續至下半年，料明年收入可錄雙位數字增長，上調對其目標價由670元升至750元，此按合方式作估值，相當於預測明年市盈率20.3倍。
騰訊昨日(13日)收市後公布截至6月底止第二季業績，純利按年升16.8%至556.28億元人民幣，為本網綜合6間券商預測上限；每股盈利6.115元人民幣。非國際財務報告準則淨利潤按年增長10%至630.52億元人民幣，高於本網綜合11間券商預測中位數的613.88億元人民幣；Non-IFRS每股盈利6.931元人民幣。Non-IFRS經營盈利錄692.48億元人民幣，增長18.5%。騰訊第二季收入按年升14.5%至1,845.04億元人民幣，騰訊透露，第二季持續對AI投入已從中獲益，令收入及Non-IFRS經營盈利均取得雙位數百分比按年增幅，《王者榮耀》及《和平精英》等長青遊戲亦加大AI的應用。
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【高盛：騰訊季收增長4年來最快】
高盛指，騰訊第二季收入增長為4年來最快，毛利率破紀錄，強化該行認定騰訊為其中一間最受惠人工智能應用中國企業的觀點，基於微信生態圈及全球遊戲資產獨特性，其遊戲及推廣服務兩項高質收入流連續兩季兩成或以上按年增長。該行上調對騰訊今年至2027年收入及每股盈利預測1%至6%，反映遊戲業務作為平台作用的穩定性增加，推廣服務長期增長跑道延長，金融科技增長復甦及雲與電商增長加速推動持續經營槓桿。該行升騰訊今年第三季每股盈利增速由14%上修至18%，上調對騰訊目標價至701元，按綜合方式作估值(對其網遊業務每股估值259元(相當預測明年盈率19倍)、對其廣告業務(撇除視頻號)每股估值189元(相當預測明年盈率25倍)、對其金融科技業務(撇除微眾銀行)每股估值126元(相當預測明年盈率18倍)、對其雲業務每股估值38元)，料其所持股權投資的每股估值113元，每股淨現金12.4元)，維持「買入」評級。
摩根士丹利指，騰訊第二季業績全方位勝預期，反映所有業務成功採用人工智能。公司維持資本開支為全年收入低雙位數指引，該行估計為970億元人民幣，至今符合預期。公司上半年資本開支為470億元人民幣。該行騰訊下半年資本開支加快，受英偉達H20晶片恢復對中國銷售影響。大摩指騰訊今年首季及第二季股份回購金額各為171億及194億元，對比今年全年股份回購目標不少於800億元水平。
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大摩預測騰訊第三季收入及非國際財務報告準則經營溢利按年升12%及14%，遊戲收入增長按年升16%，廣告收入增長按年升20%，金融科技及企業服務收入按年升9%，毛利及經營溢利料按年升16%及14%，毛利率及經營溢利率料為55%及37.4%。該行上調對騰訊目標價由658元升至700元，相當於預測明年市盈率19倍，維持「增持」評級，重申為首選股。
滙豐環球研究指，騰訊季度收入受國際遊戲、推廣服務及金融科技與企業服務推動勝預期，導致經營溢利勝預期。該行上調對騰訊本土遊戲2025年至2027年收入預測2%至7%，反映《三角洲行動》更強勁表現及正在成為長青遊戲。同期國際遊戲收入預測上調3%至5%，預期Supercell遊戲組合為更強勁增長建立基礎。廣告收入預測上調2%至6%，人工智能增強的點擊率、改善定位帶來的每次點擊收入、更強流量以及更高廣告負載，或推動下階段可持續增長。該行上調對騰訊毛利率預測，預期更高的效率、產品組合轉換及人工智能推動將帶來更多的分部毛利率提升，對騰訊目標價上調至690元，維持「買入」評級。
花旗引述騰訊管理層在電話會議上透露，第二季銷服務業務收入按年增長20%至358億人民幣，該增長主要受益於AI驅動的廣告平台改進及微信交易生態的提升，推動了廣告主對視頻號、小程序及微信搜一搜，視頻號的營銷服務收入按年增長約50%，小程序收入按年增長50%，而微信搜索收入按年增長約60%，並仍相信廣告收入有很長的增長跑道，可以保持健康的增長速度，當前的廣告增長率感到滿意，目前尚未改變其廣告策略的理念。
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本網綜合11間券商最新投資評級及目標價，10間券商上調目標價，全數給予「買入」、「增持」或「跑贏大市」評級。
券商│投資評級│目標價
大和│買入│670元->750元
里昂│高度確信跑贏大市│710元->740元
大華繼顯│買入│650元->736元
花旗│買入│699元->735元
野村│買入│670元->721元
瑞銀│買入│710元->720元
富瑞│買入│665元->706元
高盛│買入│658元->701元
摩根士丹利│增持│650元->700元
滙豐環球研究│買入│650元->690元
摩根大通│增持│600元
券商│觀點
大和│增持動力持續
里昂│業績顯著勝預期
大華繼顯│次季業績強勁
花旗│季績顯著勝預期
野村│線上遊戲業務亮麗
瑞銀│季績勝預期，料將再現價值重估
富瑞│釋放AI潛力，確認為行業首選股
高盛│人工智能推動所有業務增長
摩根士丹利│核心業務穩固，人工智能高投資回報
滙豐環球研究│核心業務表現趨向更強勁
摩根大通│季績大致符預期，料市場維持盈測
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(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-14 12:25。)
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