11月3日｜華安證券研報指出，山西汾酒25Q3歸母28.99億元（-1.38%），前三季度歸母114.05億元（+0.48%）。25Q3公司汾酒/其他酒營收各同比+5.0%/-28.6%，汾酒佔比白酒業務營收同比+0.8pct至98.2%，汾酒表現逆勢亮眼。預計25Q3青花20、玻汾貢獻較多，同比增速快於公司整體，主因省外招商突破（25Q3省外經銷商淨增加331家）帶動鋪貨增長，行業調整週期汾酒憑藉高動銷成為經銷商核心選擇；老白汾表現相對穩健，聚焦大眾價格帶，迭代升級持續；青花25/巴拿馬由於主銷省內同比下滑相對較多。25Q3末公司合同負債57.81億元，同比/環比各+3.0/-2.0億元，合同負債仍維持較高水平，經銷商合作意願較強。公司在行業調整期逆勢出擊，表現優於行業，主因公司在品牌力、產品矩陣、渠道管理等多維度綜合實力突出，看好公司經營韌性以及全國佈局深化。維持“買入”評級。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯